Превъоръжаването, застаряването на населението, технологичните промени и страхът от избирателите подхранват рисковата тенденция към дефицитно финансиране в целия свят.

Тази година глобалният растеж се дължи на правителствата, се казва в анализ на „Уолстрийт джърнъл“.

Разтърсени от лавина от сътресения, които подкопават растежа, страните по целия свят развалят плановете си за спестявания и въвеждат големи пакети от фискални стимули, финансирани от огромни бюджетни дефицити. 

От бавно растящата Европа до САЩ и части от Азия, където инвестиции в изкуствен интелект на стойност няколко трилиона долара стимулират търсенето, се очаква разходите да стимулират икономическия растеж и заетостта в краткосрочен план. Според JPMorgan в резултат на това глобалният растеж може да се ускори до 3% годишно през следващите шест месеца.

Икономистите смятат, че това може да бъде рискована стратегия в момент на ниска безработица и по-високи лихвени проценти.

В Япония доходността на дългосрочния държавен дълг достигна рекордни нива миналата седмица, след като премиерът Санае Такаичи обяви план за увеличаване на разходите и намаляване на данъка върху потреблението преди предсрочните избори следващия месец. Разпродажбата се разпространи и на глобалните пазари, което доведе до повишаване на доходността на американските държавни облигации.

Стената от държавни средства има за цел да се справи с нарастващите предизвикателства. Политиците се стремят да подкрепят компании, чиито бизнес модели са застрашени от изкуствения интелект, американските мита и субсидирания износ на Китай. Много страни също така харчат значителни средства за превъоръжаване в един по-несигурен свят, за финансиране на прехода към по-чиста енергия или за грижи за бързо застаряващото население.

В миналото това би означавало по-високи данъци, а не само по-високи дефицити. Но днешните лидери са несклонни да прехвърлят сметката на избирателите. Според данни на МВФ, миналата година бюджетният дефицит на правителствата е бил средно 4,6% в развитите икономики и 6,3% в нововъзникващите пазари, което е увеличение спрямо 2,6% и 4% съответно десет години по-рано.

В САЩ очакваният за тази година бюджетен дефицит от 6% от БВП отчасти отразява усилията за поддържане на ниски данъчни ставки. „Голдман Сакс“ очаква американската икономика да нарасне с 2,5% тази година, спрямо около 2% миналата година, тъй като забавянето от митата отстъпва място на тласъка от данъчните облекчения, според бележка от 16 януари. 

В Германия, чийто пакет от разходи за отбрана и инфраструктура в размер на трилион евро се очаква да подкрепи растежа, данъците вече са сред най-високите в развитите страни и по-нататъшното им увеличаване би могло да отслаби перспективите за растеж.

Сравнително ниският публичен дълг на Германия обаче е изключение. След като експлодира по време на пандемията и леко намаля като дял от икономическото производство, според доклад на МВФ от октомври се очаква глобалният публичен дълг да надхвърли 100% от световния БВП до 2029 г., което е най-високото ниво от 1948 г. насам.

Облигационните пазари се сринаха, когато бившият британски премиер Лиз Тръс предложи нефинансирани данъчни облекчения в края на 2022 г., което в крайна сметка доведе до нейната оставка. Лихвените проценти във Франция се повишиха през последните две години, тъй като правителствата на президента Еманюел Макрон се бореха да приемат бюджет. 

Все пак не се повтори бягството на инвеститорите, което предизвика кризата с държавния дълг в еврозоната през 2010 г. Всъщност, по време на пандемията правителствата научиха, че значителното увеличение на публичните разходи не води до незабавни проблеми, каза Рикардо Рейс, професор по икономика в Лондонското училище по икономика. Макар по-високата инфлация да навреди на потребителите, тя направи дълга по-управляем в краткосрочен план.

Големите разходи представляват стратегическа промяна. След глобалната финансова криза много страни, особено в Европа, затегнаха коланите, за да успокоят нервните инвеститори. Днес лидерите са разбрали, че строгите икономии не само са непопулярни, но и водят до отслабване на армията и разпадане на инфраструктурата.

Нападението на Русия над Украйна предизвика скок във военните разходи, и то не само в Европа.

През ноември канадският парламент одобри 140 милиарда канадски долара – еквивалентни на около 100 милиарда щатски долара – за нови разходи през следващите пет години, които премиерът Марк Карни определи като „инвестиция в поколението“, за да помогне на Канада да укрепи икономиката си в условията на американските мита. Сумата включва средства за модернизиране на пристанища и друга търговска инфраструктура с цел удвояване на канадския износ към пазари извън САЩ през следващото десетилетие. Бюджетният дефицит ще се увеличи до около 2,5% от БВП през фискалната 2025-26 година от 1,6% година по-рано.

„Геополитиката се промени“, като политиките на Тръмп принуждават Канада да даде приоритет на суверенитета си, каза Сахир Хан, бивш бюджетен служител в канадския парламент.

В Япония правителството обяви през ноември пакет от фискални стимули на стойност 2,8% от БВП, чиято цел е да облекчи високите разходи за живот и да стимулира инвестициите и военните разходи. 

В цяла Европа дори бунтовните крайнодесни партии, които някога проповядваха фискална коректност, печелят популярност с обещания за повече разходи. Крайнодясната френска партия „Национален фронт“ се противопоставя на увеличаването на пенсионната възраст, а партията „Алтернатива за Германия“ иска да повиши пенсионните обезщетения.

В САЩ продължаващите големи бюджетни дефицити отразяват както големите разходи за социално осигуряване, така и усилията на администрацията на Тръмп да ограничи данъците.

Макар че по-големите федерални заеми водят до по-високи лихвени проценти и по-малка икономика, „просто мисля, че тези ефекти не са огромни“, каза Уенди Еделберг, бивш главен икономист в Бюджетната служба на Конгреса. Инвеститорите в облигации вярват, че САЩ разполагат с достатъчно богатство, за да финансират дълга си, особено като се има предвид, че данъчните ставки са относително ниски, което означава, че денят на разплатата е толкова далеч, че не си заслужава да се обмисля, каза тя.

Все пак, когато неотдавнашният пристъп на висока инфлация принуди централните банки да повишат лихвените проценти, което доведе до увеличаване на разходите по заемите, това беше напомняне, че държавният дълг може да се увеличи спираловидно. Лихвените плащания по националния дълг на САЩ се удвоиха през последните четири години. В Германия и Япония разходите по обслужването на държавния дълг се удвоиха приблизително за четири години.

Тъй като финансирането на разходите става все по-трудно, някои правителства в крайна сметка може да се наложи да повишат данъците или да намалят разходите, казват някои икономисти. Причината за това може да бъде загубата на доверие от страна на инвеститорите, че правителствата могат да изплатят дълговете си, или дори преосмисляне на икономическите ползи от изкуствения интелект, каза Морис Обстфелд, бивш главен икономист на МВФ.

„Доста съм притеснен“, каза Рейс. Разходите за лихви „достигат много високи нива в сравнение с всички исторически данни“. І БГНЕС