Всички това изисква изтичане на капитали. Но Западът става все по-несклонен да позволява инвестиции в акции, се казва в анализ на „Уолстрийт джърнъл“.

Има една стара шега за финансите: ако дължиш на банката 1000 долара, ти имаш проблем. Ако дължиш на банката 1 милион долара, банката има проблем. В Пекин, който все повече се превръща в банкер на света, човек подозира, че там не се смеят.

Доклад, публикуван тази седмица, предлага нови подробности за китайските кредити по целия свят. Те възлизат на общо около 2,2 трилиона долара в кредити и безвъзмездни помощи за развитие, според изследователи от центъра AidData в колежа „Уилям и Мери“. Тази цифра е по-голяма от някои предишни оценки, макар и не неправдоподобно. Данните, събрани от Банката за международни разплащания, показват драстично увеличение на чуждестранните вземания на Китай през последното десетилетие – от 1,5 трилиона долара през 2015 г. до 2,9 трилиона долара.

Докладът на AidData предлага богата и подробна информация за това кой в Китай отпуска всички тези заеми и къде отиват те. Общото възприятие остава, че Пекин концентрира заемите си предимно в развиващите се страни чрез инициативата „Един пояс, един път“, финансирайки обществени проекти. AidData констатира нарастване на китайските заеми в по-богатите страни – в размер на 202 милиарда долара заеми в САЩ между 2000 и 2023 г., 60 милиарда долара в Обединеното кралство и 161 милиарда долара в Европейския съюз. Такива заеми съставляват повече от три четвърти от китайските заеми през този период.

Преди Пекин насочваше голяма част от чуждестранните си кредити чрез официалната си банка за развитие или Държавната администрация за валутен обмен, която управлява валутните резерви. Но сега кредитите се отпускат по-често чрез държавни търговски банки или дори обикновени държавни компании. Един от резултатите, който вероятно не е случаен, е, че стана много по-трудно да се проследяват китайските кредити.

Целта на кредитирането също се е променила. Пекин е по-малко склонен да отпуска кредити за проекти за развитие и по-склонен да предлага заеми, които подкрепят сливания и придобивания. Китайска държавна банка може да предостави дългово финансиране за придобиването на американска или европейска фирма от китайско държавно предприятие.

Какво означава всичко това? Тези цифри не би трябвало да са изненада за никого, който е забелязал, че Китай има хроничен и голям търговски излишък. Аритметично погледнато, търговският излишък (изтичане на излишни стоки) трябва да се компенсира с изтичане на излишни парични средства.

Класическата рамка е, че такава икономика изнася капитала, който чужденците ще използват, за да купят изнасяните от нея стоки. „Един пояс, един път“ имаше за цел да финансира закупуването на китайски суровини и машини (и често работна ръка) за строителството на пътища и мостове. Но неизбежно голяма част от изнасяния от Китай капитал ще се озове в развитите страни, които купуват по-голямата част от изнасяните от него стоки.

Също така е полезно да се прави разграничение между дълг и собствен капитал при анализирането на обективно големи цифри като тези на AidData. В западните страни все повече се признава, че китайското притежание на западни активи представлява опасност, сред които е и тази, че Пекин ще открадне западни технологии или ще създаде стратегически уязвимости, като например вграждане на експлоатируеми дефекти в електропреносните мрежи. Това са сериозни опасения, но не са непременно уместни, когато Пекин демонстрира финансовата си мощ чрез кредити, а не чрез инвестиции в собствен капитал. Кредиторите имат по-малко (или никакъв) управленски контрол над длъжниците си.

Предвид по-високите рискове на китайския капитал в сравнение с дълга, на Запад се наблюдава нарастваща враждебност към китайските преки инвестиции, които дават на Китай дялово участие в каквото и да е. Докладът на AidData отбелязва, че някои ранни опити да се използват кредити за финансиране на преки инвестиции или придобивания са се сблъскали с регулаторни пречки, което предвещава допълнително неудобство и може би загуби за Китай, тъй като тази тенденция се ускорява. Пекин се превръща в голям кредитор, защото трябва: да стане собственик е политически недостижимо.

Наблюдателите са склонни да разглеждат контрола върху толкова голям капитал като благословия, впечатление, което функционерите на Комунистическата партия изглеждат склонни да насърчават. Но когато се разгледа това, което на пръв поглед изглежда като жестове на китайско геоикономическо превъзходство, се забелязват признаци на тревога.

Отказът на Пекин да участва в установени програми за облекчаване на дълговете в развиващите се страни изглежда произтича от опасенията, че ще бъде принуден да признае потенциално големи загуби на крехките държавни банки. Опитите му да насочи капитал към преки чуждестранни инвестиции или сливания и придобивания излагат Пекин на нарастващи политически спорове. Докладът на AidData сочи, че Пекин все повече предпочита относителната икономическа сигурност и политическата защита на синдикираните кредити, за да генерира възвръщаемост с по-малък риск или спорове.

Икономическият модел на Китай, основан на износа, зависи от рециклирането на приходите от износ в чужбина. Но промяната в отношението на Запада към Китай е такава, че в бъдеще Пекин може да срещне по-големи трудности да придобие нещо в замяна на този капитал. Вместо това той отпуска заеми, отпуска заеми, отпуска заеми – на икономики, които вече са толкова силно задлъжнели, че се лутат от една фискална и финансова криза към друга.

Това ни напомня, че това, което често изглежда като доминиране в световната икономика, всъщност може да е симптом на патологична взаимозависимост. Просто попитайте банката в онази стара шега. І БГНЕС